真实回测（含费用）
同窗口、同数据、含费用口径下的核心指标对比。买入持有不含费用，作为朴素基准。
| 指标 | 策略 | 买入持有 | 差异 |
|---|---|---|---|
| 总收益率 | +274.0% | +120.6% | +153.5 pp |
| 年化收益 | +20.6% | +11.9% | +8.7 pp |
| 年化波动 | +14.1% | +16.6% | -2.6 pp |
| 最大回撤 | -14.8% | -16.5% | +1.8 pp |
| 夏普比率 | 1.46 | 0.79 | +0.67 |
| 卡玛比率 | 1.40 | 0.72 | +0.68 |
策略净值（橙，实线）与买入持有基准（蓝，虚线）对比。起点归一化为 1.0。
回测期内每一年的收益、最大回撤、波动率、夏普、卡玛（策略口径，含费用）。首尾年为不完整年度。
| 年份 | 收益 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普 | 卡玛 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019（起始） | +8.4% | -3.7% | 9.9 | 2.54 | 2.29 |
| 2020 | +11.8% | -14.8% | 19.3 | 0.70 | 0.80 |
| 2021 | +31.8% | -5.1% | 12.5 | 2.37 | 6.30 |
| 2022 | +19.4% | -13.7% | 17.8 | 1.13 | 1.41 |
| 2023 | +19.2% | -5.5% | 9.1 | 2.07 | 3.52 |
| 2024 | +27.6% | -10.0% | 13.8 | 1.92 | 2.77 |
| 2025 | +16.0% | -6.3% | 10.4 | 1.55 | 2.56 |
| 2026（至今） | +6.1% | -11.9% | 14.0 | 0.71 | 0.52 |